Семь факторов инфляции

Когда Нацбанку надоело выслушивать обвинения Тимошенко о неконтролируемой эмиссии денег, он взорвался эмоциональным заявлением. Обычно центральные органы власти не используют в своих сообщения восклицательные знаки, но здесь, похоже, допекло.

Хотя официально индекс потребительских цен снизился - с 12,3% в 2009 году до 9,1% в 2010 году, инфляционные риски остаются высокими, подтверждающие различные источники.Пока правительство и Нацбанк декларируют удержания цен в пределах однозначного числа, они создают условия для роста индекса, то есть делают взаимоисключающие шаги.

Следовательно очевидно, что лучше готовиться к худшему.

Что может повлиять на движение цен вверх в 2011 году?

Благие намерения

16 июля 2010 премьер-министр Николай Азаров, министр финансов Федор Ярошенко и глава НБУ Владимир Стельмах подписали письмо о намерениях, адресованное директору-распорядителю МВФ Доминику Стросс-Кану.

“Основной целью монетарной политики будет удержание уровня базовой инфляции в пределах однозначных показателей этого года и снижение индекса потребительских цен до уровня не выше 5% в среднесрочной перспективе”, - говорилось в документе.

Авторы письма признали, что “уровень инфляции остается существенно больше среднего уровня в странах ЕС и в наших торговых партнеров”. Как основной меры борьбы с инфляцией они определили ориентирования монетарной политики на преимущественное использование процентной ставки.

“С целью предотвращения формирования риска усиления инфляции в контексте растущей банковской ликвидности мы активизировали операции по поглощению избыточной ликвидности за счет размещения депозитных сертификатов, операций репо и непосредственной продажи государственных ценных бумаг, а также установив требование, согласно которому банки должны содержать всю сумму возло обязательным резервов на отдельном счете в НБУ “, - сказано в письме.

Действительно, в течение 2010 года правительство “пристраивал” лишние деньги банков в государственные бумаги. Однако, похоже, этого будет недостаточно для уверенности, что инфляцию удастся сбить до низкого уровня. Об этом свидетельствуют другие данные НБУ.

14 января 2011 Нацбанк обнародовал результаты опроса деловых кругов относительно их ожиданий в четвертом квартале 2010 года. Респонденты снизили свои инфляционные ожидания с 14,5% в третьем квартале до 14,1% в четвертом. То есть их оценка инфляции существенно отличается от официальной.

“Основным фактором влияния на потребительские цены названо увеличение затрат на производство. Время стремительно выросла оценка влияния фактора” налоговые изменения “, которая почти достигла уровня оценки влияния затрат на производство. Влияние колебаний обменного курса гривни и действий НБУ на инфляцию снижался”, - говорится в отчете НБУ.

Регулятор опросил 1 243 предприятия и традиционно уточнил, что это только их точка зрения, а не Нацбанка. Однако эти данные свидетельствуют, что степень оптимизма правительства и банковского регулятора существенно отличается от настроений бизнеса и потребителей. На самом деле факторов, которые повлияют на цены, гораздо больше.

Фактор первый - эмиссия гривны

Вокруг выпуска денег ведется много споров, особенно среди политиков. Экс-премьер Юлия Тимошенко обвиняет Нацбанк и правительство в том, что для покрытия текущих расходов госбюджета НБУ эмитирует “пустую” гривну. Возможно ли такое?

Однозначного ответа на этот вопрос нет, потому эмиссия не является полностью открытой. Здесь остается верить или в том, что регулятор действительно прибегает к такому способу финансирования расходов правительства, либо довериться официальным данным.

Когда Нацбанку надоело выслушивать обвинения Тимошенко, он взорвался эмоциональным заявлением. Обычно центральные органы власти не используют в своих сообщения восклицательные знаки, но здесь, похоже, допекло.

“Заявления Юлии Тимошенко о неконтролируемой эмиссии денег абсолютно беспочвенны, не соответствуют действительности и направлены на создание негативных настроений в обществе, что является недопустимым. Процедура эмиссии денег в Украину строго регламентирована!”, - Сообщил Нацбанк 18 января 2011.

Он утверждает, что “выпущены в обращение деньги направлялись на обслуживание процессов реального роста экономики, сбережений населения и потребностей бизнеса”.

В подтверждение того, что выпуск в обращение денег был обеспечен реальным ростом экономики и не провоцировал инфляционные процессы, НБУ привел данные официальной статистики. В частности, прирост потребительских цен в 2010 году составил 9,1%, значительно замедлившись по сравнению с 2009 годом - 12,3% - и 2008 годом - 22,3%.

Аналитик инвесткомпании Adamant Investments Андрей Пархоменко тоже считает, что в 2011 году эмиссия денег будет умеренной и кардинально на инфляцию не повлияет.

Фактор второй - цены на горючее

В конце 2010 года и в январе 2011 года цена на топливо стали расти, в частности, путем ликвидации преференций фирме “Ливела”, которая в августе-ноябре 2010 года была крупнейшим беспошлинным импортером топлива . С 1 января вступил в силу Налоговый кодекс в части повышения на 40% акцизного сбора, то есть на 50 копеек за литр.

Все это происходит на фоне стремительного повышения цен на нефть, которая в середине января достигла уровня 100 долларов за баррель, а в феврале продолжает находиться возле этой отметки.

Нефтедобывающие компании прогнозируют, что такая цена на нефть сохранится в течение всего года.По расчетам экспертов, при стабильности курса гривны следует ожидать цен на А-95 в пределах 10 гривен за литр, а дизтоплива - 9 гривен за литр.

К рискам дальнейшего роста топливных цен необходимо отнести дополнительное налоговое давление на отрасль. Нефтеперерабатывающие компании Украины требуют от правительства введения пошлин на импорт нефтепродуктов для увеличения объемов производства и повышение маржи нефтепереработки, которая сильно упала вследствие кризиса.

По прогнозам экспертов, пошлина на импорт бензина в размере 130 евро за тонну и 80 евро за тонну дизтоплива приведет к увеличению цен на 1,3 и 0,8 гривен за литр соответственно. Вероятно возникновение дефицита горючего будет держать даже высокие цены в напряжены.

Суммарный рост цен на горючее на 15-20% процентов станет существенным фактором ускорения тарифов в наиболее зависимых отраслях, как транспортная и аграрная с последующим негативным влиянием на индекс потребительских цен.

Фактор третий - повышение цен на газ

МВФ требует от Украины повысить цены на газ для населения. Это уже не новость, осталось дождаться, в каком месяце 2011 года этот произойдет. Газ будет дорожать каждые полгода, пока украинский не начнут платить его полную стоимость.

Далее повысятся цены на коммунальные услуги. О каком дотирования не может быть речи - госбюджет этого не потянет, да и МВФ будет первым, кто укажет на это.

Фактор четвертый - дорогие продукты

В 2011 году следует ожидать “пищевой инфляции”, убежден Пархоменко. По его словам, ожидаемый рост мировых цен на еду, а также расширение внутреннего спроса приведут к подорожанию продуктов в Украине.

В корзине для расчета индекса потребительских цен составляют 53%. Повышение акцизов на топливо и, как следствие, на транспортные расходы, также повлияет на рост цен на продукты питания, отметил аналитик.

Кроме того, есть большие сомнения относительно соответствия “корзины” жизненным реалиям.Система государственной статистики в Украине довольно отсталая: в официальном потребительской корзине нет многих товаров и услуг, которыми пользуются современные украинский.

“Доля продуктов питания в потребительской корзине составляет 40-45%, но мы вынуждены опираться на официальные данные, ведь именно они используются для расчета индекса цен. Другого индекса просто нет”, - говорит Пархоменко. Он считает, что в 2011 году потребительская инфляция составит не менее 9,8%.

Источник: Госкомстат, расчеты автора

Фактор пятый - курсовые колебания

Нацбанк имеет рычаги и средства для удержания курса гривни в определенных рамках. Однако необходимо соблюсти несколько условий, в частности, поддерживать отношения с МВФ, удовлетворять спрос в валюте со стороны правительства и “Нафтогаза”, которые должны оплачивать свои валютные займы и контракты, и все это без ущерба для рынка.

Правительство также отвечает за приток иностранных инвестиций. И, наконец, Украина нужна добрая внешняя конъюнктура, например, на рынке металла. Если хотя бы на одном из “фронтов” то пойдет не так, сразу же усилятся валютные риски, которые все захотят компенсировать за счет цен на свои товары и услуги.

Это уже происходит на рынке кредитования - в процентных ставках скрывается значительная доля валютных рисков. Кроме того, правительство уже несколько раз инициировал резкий обвал курса гривны - вполне искусственный и значительный. Такое не забывается.

Фактор шестой - дорогие кредиты

Как известно, сейчас банки обладают избыточной ликвидностью . Им удалось восстановить доверие вкладчиков, в том числе благодаря высоким ставкам по депозитам. Следовательно, ставки по кредитам еще выше, и они недоступны для экономики. По этой причине правительство и НБУ “высасывают” ликвидность путем выпуска государственных ценных бумаг.

Поскольку для других субъектов экономики кредиты - тяжелая ноша, высокая стоимость денег ведет к тому, что расходы по кредитам перекладываются на потребителей. То есть проценты по кредиту закладываются в цену товара, произведенного за этот заем.

Азаров уверен, что снижение инфляции в 2010 году приведет к снижению кредитных ставок. Если так произойдет, это собьет инфляцию, однако пока нет никаких признаков того, что будет именно так.

Фактор седьмой - налоговый пресс

Принятие Налогового кодекса не прибавило налогоплательщикам уверенности. Обещания снизить налоговое давление, ввести налоговые каникулы, упростить администрирование и исключить коррупционную составляющую остались обещаниями.

На практике давление усилилось. Ограничений для малого бизнеса стало больше. В 2010 году “упрощенцы” начали платить обязательный сбор в Пенсионный фонд, втрое больший по единый фиксированный налог. Коррупция при возврате НДС не исчезла в новогоднюю ночь, в чем уверяли некоторые законодатели.

“Фактором усиления инфляции является рост налоговой нагрузки на бизнес”, - считает президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко.

Он убежден, что ситуация с возвращением НДС превращает его по налогу на добавленную стоимость на налог с продаж.

“Под видом перехода на автоматическое возмещение НДС фактически ГНА отказывается регистрировать новых плательщиков НДС, аннулирует свидетельства НДС, тем самым формируя список” золотых лиц “, которые действительно будут получать возмещение НДС за счет других участников рынка”, - говорит эксперт.

По его словам, бизнес будет вынужден включить суммы невозвращенного НДС в цену своих товаров.Кроме того, практика ГНА устанавливать “плановое налоговую нагрузку” с оборота компании тоже приведет к росту издержек и цен.

У них свои планы

Еще в январе, на заседании правления НБУ директор Генерального экономического департамента Игорь Шумило представил оценку макроэкономической ситуации и прогноз развития на 2011 год.Главные цели НБУ в 2011 году должны быть следующими.

1. Удержание уровня базовой инфляции в пределах однозначного числа 2010 года и снижение общего ИПЦ до уровня не выше 5% в среднесрочной перспективе.

2. Снижение уровня базовой инфляции ниже однозначного числа, несмотря на содержание официального показателя инфляции на относительно высоком уровне.

При этом чиновник считает, что на пути реализации этих планов стоит “отсутствие официальных документов по развитию НБУ на среднесрочную перспективу”.

Это звучит несколько странно. НБУ утверждает, что ситуация в экономике контролируема. При этом оказывается, что до сих пор не утверждены Основные принципы денежно-кредитной политики на 2011 год. Кроме того, “нет стратегии НБУ, которая определяет корпоративные ценности, миссию и цели на среднесрочную перспективу”.

Однако главная проблема НБУ, по мнению Шумило, в том, что регулятор не имеет финансовой и операционной независимости, постоянно втягивается в бюджетный цикл. Проще говоря, Нацбанк вынужден работать на правительство, когда тому нужны деньги.

Относительно же прогнозов инфляции, то лучше представителя НБУ не говорит: “Перед Нацбанком стоит проблема использования заполитизированных правительственных макроэкономических прогнозов при разработке денежно-кредитной политики”.